编者按：本文来自华盛证券，作者/Oliver；36氪经授权发布。

回忆2019年，视频网站们的日子并不好过，尽管优酷、腾讯视频、爱奇艺都背靠互联网巨子，但对内存量用户的争夺战愈演愈烈，对外有短视频的一路高歌。前一段时刻，爱奇艺和腾讯视频就由于热播剧《庆余年》的超前点映遭到网友的口诛笔伐，人民日报也点名批判视频网站。

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但另一方面，视频网站的会员数得到了飞速的进步，爱奇艺会员数量已打破1亿大关，尽管动摇较大，但2019年爱奇艺截止12月24日上涨42.43%。爱奇艺究竟过的好不好？难处在哪呢，本文为您具体解析。

一、爱奇艺过的好不好？

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企业过的好不好，首要就要看企业能不能赚到钱，或者说未来有没有潜力赚到钱。2019Q3，爱奇艺付费会员打破一个亿，两个营收的主力是会员服务收入和在线广告收入，会员服务收入到达37亿，在线广告收入20亿。可是主营业务本钱就有81个亿，导致爱奇艺净亏本37个亿，同比增加19.4%。

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本钱高企，捉襟见肘，视频网站日子的确很难。

二、付费广告与超前点映发生的原因

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爱奇艺的两大主力营收其实存在必定的矛盾性，许多用户开会员的需求之一便是去除广告，所以会员人数的剧增并不必定会导致广告收入上升，依照现在的趋势来看，广告的播放量下降后，广告商们就统统离场，加上宏观经济不景气，爱奇艺的广告收入近两年处于下降趋势。

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不光广告费无法微弱增加，会员收入上短期也没有很好的方法敏捷进步。那会员费究竟贵不贵呢？其实便是不贵的，由于国内的剧烈比赛，和用户的承受程度，会员费水平实际上相对其他几个国家十分低。

由于两大主营收入的萎靡加上原创内容有必要大笔投入，因而“苦不堪言”的爱奇艺想出了会员广告，付费超前点播的盈余方法。

针对现在每年的巨额亏本，爱奇艺在3Q19成绩会议上也有说到，公司2020年将经过下降促销力度和进步价格来进步付费会员的ARPPU值。

另一方面便是由于过度比赛，假如需求差异化的定价那么必定需求差异化的内容，除了克己综艺外，长视频途径正在深度参加剧集的整个产业链。但爱奇艺能制造出《我国有嘻哈》、《奇葩说》等优质原创内容，比赛对手腾讯视频也有《发明101》、《明日之子》等招引眼球。视频之间的比赛使得内容制造发生的作用大打折扣，只要十分优质的原创内容才干真实招引到用户。

三、坚持用原创优质内容招引用户

事实上，放眼全球，经过烧钱和会员涨价的成功事例不是没有，比方美国流媒体巨子Netflix，同样是流媒体，Netflix能在昂扬内容本钱下完成高额盈余，而国内头部玩家却还处于巨额亏本中，其间原因就在Netflix能给用户真实喜爱的优质原创内容。

在国内也有盈余的视频网站，芒果TV活泼用户只要2100多万，订阅用户也仅为1075万，尽管与榜首阵营规划相差甚远，但它却是仅有一家盈余的视频网站，它成功的诀窍就在于优质内容《爸爸去哪儿》，《妻子的浪漫游览》，《声临其境》等都获得了观众的好评与订阅。优质内容会给视频网站带来强壮的粘性和吸金才能。

爱奇艺在未来要锋芒毕露，必定要靠连绵不断的优质内容产出，能否用优质内容招引用户才是能否涨价的要害。

四、“限薪令”利好爱奇艺

2020年估计也将是本钱结构改进表现的一年。在“明星限薪令”严格执行下，职业上游内容收购和制造单价开端显着下降。前两年职业平均水平来说，S级剧集收购本钱为每集1000至1500万元（以50集来算，总本钱为5至7.5亿元），现在回落至800万元以下（以50集来算，总本钱在4亿元以下）。估计2020年视频途径收购的剧集单价以及克己剧中的本钱投入会有下降。

五、成为线上迪士尼

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美国商场把爱奇艺了解成我国版的Netflix，但龚宇并不认为如此。“爱奇艺的形式不是我国版Netflix，而是Netflix Plus。”在纳斯达克，龚宇为爱奇艺的商业形式供给了一个新的描绘——“线上迪士尼”。更精确地说，爱奇艺要成为一家技能驱动的文娱公司，可认为每个人供给一站式的线上文娱，填满人们的休闲文娱时刻。

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爱奇艺企图完成环绕 IP 的多元化开发变现形式。经过多年开展，爱奇艺搭建起一个完好产品矩阵，包含长视频途径爱奇艺 APP、网络游戏爱奇艺游戏 APP、小说爱奇艺文学 APP、漫画爱奇艺漫画 APP 等，爱奇艺将携手协作伙伴一起出资制造内容，并经过爱奇艺的途径完成内容分发后同享收益，构成有别于海外视频流媒体途径的“协作商+爱奇艺-途径-用 户”的商业形式。 但这个生态能否运作顺畅，还要时刻来证明。

六、关于爱奇艺的出资

关于视频网站的出资是一种高危险的出资，由于互联网企业一般有赢家通吃的特性，别的现在爱奇艺还处于与腾讯视频的剧烈比赛之中。但又一方面爱奇艺得到了百度的继续支撑，小米与高瓴本钱也都对爱奇艺进行了大手笔出资，这些出资组织的看好或许也代表着他们有信心爱奇艺能赢下这场比赛。关于一般出资者，仍是要在自己的才能圈范围内进行出资，掌握自己能掌握到的出资时机，毕竟在长时间资金商场上，最多的便是出资时机。

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