（原标题：焦点剖析 | 比起900亿硬件收入，小米的未来其实藏在这3％收入里）

小米更挣钱了。

8月20日，小米发布了2019年中期报。陈述显现上半年总收入957.1亿元，同比添加20.2%，经调整后净赢利为57.2亿元，同比添加49.8%。

IoT和手机占了小米全体收入的九成以上，互联网收入只占到8.8%。但显着，只要成为一家真实的互联网公司，乃至一家巨型互联网渠道公司，才是小米的愿望。

小米的互联网收入就现在来看，最大的或许性，恰恰是现在还很微小的新式互联网事务，也便是除了国内广告及游戏以外的IoT互联网服务、海外互联网服务、有品电商以及互联网金融服务，它们在第二季度互联网总收入占到36.0%。

尽管上半年小米的新式互联网事务带来的收入只要30亿左右，但这菲薄收入背面，隐藏着刚刚成型的IoT渠道。

或许爽性这样说，小米近900亿的硬件收入，终究是为了给当下只要戋戋几十亿收入的新式事务铺路。

小米正在调转航线。二季度赢利大涨，但营收增速为上市以来最低，不过，IoT设备衔接数和新式互联网事务都在提速。营收放缓、赢利添加、新式事务开展加速，这些数据好像提醒了小米公司体质的改变，它正在从规模型添加转向质量型的添加。

传统互联网变现失速，小米的无法沉浮

以手机为中心的传统互联网变现显着现已走到了深水区。

这从MIUI活跃度和广告收入倒挂就可见一斑，2019年6月，小米全球MIUI用户的月活到达2.79亿人，同比添加34.7%，但小米第二季度的互联网收入增速却只要15.7%，广告更是同比呈现了0.8%的微跌。MIUI运用人数在添加，但小米的广告收入却在削减，而且是头一次广告同比呈现了负添加。

小米在用多元化的方法处理广告下滑的问题。据小米CFO周受资在电话会议上所述，小米扩大了广告主的品种，从互联网公司延伸到了中小企业或大型金融机构，广告服务方面，也在推出信息流产品和查找类产品，以添加服务的多样性。

但这些手法治标不治本，而且并非是小米一家遇到的难题。腾讯、微博、百度第二季度财报广告增速都可以用惨白描述。这固然有广告大环境惨淡的影响，但更为要害的是，面临流量盈利耗尽的实际，曩昔传统互联网广告形式，现已走入了瓶颈。

至于游戏收入更是哀鸿遍野。小米第二季度的游戏收入为6.8亿，同比下降4.1%，和广告相同，这也是榜初次小米的游戏收入呈现了负添加。

小米无法地在大环境中沉浮。游戏职业尽管比较2018年有所回暖，但增速依然只要10%左右，而这个增速中，还包含了不少去年版号积压的旧账。乃至连职业标杆腾讯的游戏事务增速也不过只要8%，小米很难在这样的情况下幸免于难。

反而是传统广告和游戏之外，小米的金融科技事务，在2019年上半年收入同比添加79%，有品电商GMV为38亿元，这个数字和网易严选百亿级的GMV比较还有不少间隔。但2019年6月份，有65%的GMV来自非小米手机用户，这表明着小米有品电商正在脱离硬件进口，成为通用型的互联网电商品牌。

但假如客观看待小米的互联网新式事务，电商和金融迟早会遭受巨子的限制。

小米的未来，实际上很大程度上在于IoT渠道。

IoT渠道，小米愿望的必经之路

小米IPO时，自我界说的中心是“手机+智能硬件+IoT渠道”，现在又简化成了“手机+AIoT”双引擎。

IoT渠道的故事早已被说了无数次，也被不少人质疑是在画大饼。究竟，现在IoT除了硬件收入之外，好像还没有给小米带来多大的优点。

究竟，现在IoT除了硬件收入之外，在毛利率以及小米对其“家庭进口”的规划看，依然还有间隔。

在互联网新式事务中，一半左右的营收依然来自于小米金融和有品电商事务，小米IoT能拿出手的，现在还只要电视端的收入，依据财报估量，第二季度小米在电视端的互联网收入不到10亿元。

作为小米IoT系统中最早的大家电进口，小米电视2019年上半年的出货量到达了535万台，同比添加65%，依据奥维云网、中怡康和群智咨询计算，出货量和销量都为中国商场榜首，超越了传统的巨子创维和海信。

但假如仅仅多卖了三五百万台电视，小米最多摇身一变成了一家大家电公司，成为创维、海信的接班人。

鉴于老迈哥们越来越淡薄的毛利和越来越低迷的事务，这并没有什么可欢天喜地的，只会离雷军的初心越来越远。

但小米显着将电视视为家庭IoT进口，而不是收看节目的荧屏。尽管现在电视互联网服务收入相对传统和孤立，首要自于广告、付费订阅和使用商铺——依然是手机硬件的玩法。

值得注意的是，2019年6月，智能电视以及小米盒子的月活用户为2260万，其中有超越300万的付费用户，这群人许多并不必小米手机，也便是说，小米电视现已脱离了小米手机，开端构成了自己的渠道。

周受资在电话会议中，也表达了在这一块的布局，“咱们会做出一些十分立异的场景，让用户真实能享受到手机加AIoT这种互联互通可带来的快捷性……咱们信任未来AIoT一定能发生更多的互联网服务的时机，这个服务的背面也是变现的时机。”

现在小米现已具有米家系统，而且在业界也跑在前列。截止2019年6月30日，小米IoT渠道已衔接的IoT设备数（不包括智能手机及笔记本计算机）到达1.96亿台，同比添加69.5%。值得注意的是，具有五件及以上IoT产品的用户数量添加至300万人，同比添加78.7 %。也便是说，小米的IoT确实正在构成渠道，尽管还很不完整和初级。

所以小米和对手都在抢占大家电进口，它们迟早会真实成为家庭IoT衔接的要害节点。

雷军4月表明，大家电将成为小米“未来10年持续开展蓝图的中心拼图之一”。所有人都清楚，一旦自己的IoT渠道建立成熟后，其发生的新式互联网收入，无疑会成为未来许多年的添加引擎。

《财富》杂志7月的500强公司名单中，小米初次上榜，这让雷军的振奋溢于言表，更要害的是，它被归为了互联网服务和零售企业，和阿里、腾讯和京东齐头并进。尽管，依据半年报，小米88亿人民币的互联网收入只要前三者的零头。

这个名单押注的是小米的未来，全看小米能否长成雷军所说的，“不是单纯的硬件公司,而是立异驱动的互联网公司。”究竟，同样是在港股，被认为是硬件公司的联想和小米市盈率只要十多倍，而腾讯是三十多倍。

而小米的最新市值仅为290亿美元，和雷军自己估值的底线相差甚远。对小米来说，在5G年代把握IoT渠道，才干成为一家真实高市盈率的互联网公司。

现在小米依托米家走在前面，电视以外，2019年上半年，米家空调出货量挨近100万台，而且现已开端通过小爱音箱来调用网络中的各个产品。

但小米并不计划急进地进攻，“稳健”也成为周受资重复提及的一个词语。小米半年报显现，其现金及现金等价物到达人民币349.2亿元，总现金储藏到达人民币511亿元，这现已和A股商场的一些龙头国企手头的现金差不多了，这也是小米这家公司最有意思的当地，或许和小米的工程师文明有关，也或许是雷军的特性使然。周受资表明，一切都是“为了5G年代的添加保驾护航”。

5G大范围替代4G前，职业仍是一片混沌。在晦暗不明的过渡期中，像现在这样手握数百亿的现金，持续以硬件来孵化自己的IoT互联网渠道梦，才是小米最正确的挑选。（袁斯来）

本文来历：36氪 责任编辑：王凤枝_NT2541